2020年重庆自考09092投资银行学复习资料（4）

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        资产配置的风格类别：（一）买入并持有策略：指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3－5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。（二）恒定混合策略：是指保持投资组合中种类资产的固定比例。当市场表现出强烈的上升或下降时，恒定混合策略的表现将劣于买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下时增加了损失。如果股票价格处于震荡、波动状态中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。（三）投资组合保险策略：指将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，从而不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略.如果股票价格处于震荡、波动状态中，投资组合保险策略就可能劣于买入并持有策略。上述三类资产配置策略是在投资者风险承受能力不同的基础上进行的积极管理，具有不同特征。具体表现在以下是三个方面：1、支付模式：恒定混合策略和投资组合保险策略为积极性的资产配置策略，当市场变化时需要采取行动，其支付模式为曲线。而买入并持有策略为消极性资产配置策略，在市场变化时不采取行动，支付模式为直线。恒定混合策略在下降时买入股票并在上升时卖出股票，其支付曲线为凹型；反之，投资组合保险策略在下降时卖出股票并在上升时买入股票，其支付曲线为凸型。2、收益与有利的市场环境：当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现优于买入并持有策略。当股票价格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的状态时，恒定混合策略的表现优于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现劣于买入并持有策略。反之，当市场具有较强的保持原有运动方向的趋势时，投资组合保险策略的效果将优于买入并持有策略，进而优于恒定混合策略。3、对流动性的要求：买入并持策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性，恒定混合策略要求对资产配置进行实时调整，但调整方向与市场运动方向相反，因此对市场流动性有一定的要求但要求不高。投资组合保险策略需要在市场下跌时卖出股票而市场上涨时买入股票，该策略的实施有可能导致市场流动性的进一步恶化，甚至最终导致市场的崩溃。

        兼并，含有吞并、吸收、合并之意，是指两家或两家以上的公司结合成一家公司，原公司的债权和债务由存续（或新设）公司承担。收购，是指对公司的资产和股份的购买行为。并购，公司并购是公司兼并与收购的总称，指在市场机制下，企业为了获得其他公司的控制权而进行的产权交易活动。

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