重庆自考00102世界市场行情复习笔记（2）

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        从1985年底以来，无论里根政府或是布什政府都企图通过增收节支以缓解财政赤字，通过低汇率政策促进出口以缓解贸易赤字，但均效果不大。虽然20世纪80年代末90年代初由于美苏关系趋向暖和，使美国的军事开支不增加乃至每年可降低20亿——30亿美元，但通过增税以增收的办法来增加财政收入，则两届政府都不愿为之，所以财政赤字压缩的可能性有限。1983-1988年财政赤字呈下降趋势，稳定在1500亿～2000亿美元之间，参见表。

        里根卸任后曾吹嘘要把1989年财政赤字压缩到950亿美元，但布什上任后却认为只能维持在1500亿美元之内。至于缓解贸易赤字的政策，美联储还是考虑是否导致同国内货币政策的目标和效果冲突。自20世纪70年代末，特别是突破“滞胀”以来，美联储始终把控制通货膨胀作为货币政策的首要目标，甚至不惜牺牲经济增长速度来控制通货膨胀。美联储认为，只有把通货膨胀控制住，才能保证经济持续稳定增长，继而为控制通货膨胀所蒙受的损失都会在经济增长中获得补偿。因此，为压低汇率而伴之以压低利率的政策就经常受到制约。

        20世纪80年代末期，美国货币政策还必须关照另一棘手问题——股市风暴。在1987年10月19日的“黑色星期一”，纽约股票市场掀起一阵龙卷风，一日之内，道·琼斯工业平均指数骤降508.32点，跌幅达22.6％。风暴席卷东京、伦敦、法兰克福、巴黎、香港等地的股市，余波经年未了。在1989年10月13日的“黑色星期五”，纽约股市道·琼斯工业平均指数猛跌190点，当日跌幅达6.91％，由此也触发世界性的股票价格下跌。两次股市风暴，虽不是美国经济衰退的先兆，而是由于美国经济比较稳定发展使股票过度升值，因而在一定时期股票价格必然进行复位，但美国两大赤字可能带来的衰退预期，也是其中的原因之一。美联储及其他西方国家的中央银行为避免股市风暴触发经济衰退，惟有放松银根，降低利率，这样做也往往与货币政策的其他目标相矛盾，因而必须予以协调。

        美国“双赤字”卷土重来

        2001年以后，美国经济明显进入了衰退阶段。为了重新启动美国经济，美国政府一方面实施减税政策，另一方面扩大了国防、社会福利等财政支出。这种扩张性的财政政策刺激了美国经济复苏，但是也带来了美财政赤字的不断攀升。2003年美国的财政赤字已经达到3753亿美元。据美国预算局预测，于2004年9月底结束的2004财政年度，美国联邦政府的财政赤字将达4220亿美元，占GDP的3.6%，再创历史最高记录。与此同时，美国以贸易赤字为主的经常项目缺口在2003年也达到了5307亿美元，为GDP的4.9%.美国商务部2004年9月14日公布，2004年第二季度美国的经常项目逆差达1662亿美元，比第一季度增加12.9%，与达到历史最高水平。“双赤字”成为了美国经济的隐患，并威胁着世界经济的稳定发展，这引起了国际社会的广泛关注。

        一、美国财政赤字及双“双赤字”的出现及原因

        1、美国的财政赤字及其成因

        经历了20世纪30年代大萧条之后，美国的财政政策由财政平衡转向赤字财政。除了少数财政年度（1947，1948，1949，1951，1956，1957，1960，1969，1998，1999，2000，2001）出现盈余，蓁财政年度都是赤字。1998年，克林顿政府结束了美国长达28年财政赤字状况，联邦政府财政预算首次扭亏为盈，达到692亿美元，1999年达到1256亿美元。2000的美国的财政仍处于良好的状态，创造了2364亿美元财政盈余的历史记录。但此后美国的财政状况便开始进入迅速恶化时期。2001年财政盈余下降为1274亿美元，到2002年又急剧转为1578亿美元的赤字。2003年财政赤字迅速上升为3753亿美元，不仅比2002年增长了一倍以上，也远远超过了1992年2904亿美元赤字的历史记录。布什上任之初，美国的预算盈余占GDP的比重为1.4%，而2003年，美国的预算赤字达到了GDP的3.5%，如此急剧的逆转令人震惊。

        经济增长的乏力、不断加强的减税力度使得财政收入急剧减少，而伊拉克战争、“反恐”等导致的军费扩张和为确保国内安全的多方开支，以及庞大的社会福利支出（包括社会保障、医疗保险、公共医疗补助等）、净国债利息等使得财政支出大增加，直接导致了美国2002年以后预算赤字的不断攀升。

        从收入方面来看，美国在结束了长达120个月的经济增长之后，2001年平3月开始进入衰退。经济增长放缓，失业率的上升，导致联邦政府的税收大为减少。为了促进经济增长，布什政府采取了与前任政府完全不同的经济政策。2001年6月布什正式签署了《2001年经济增长和减税调节法案》，计划10年减税1.35万亿美元。主要是削减个人所得税，目的是刺激经济，防止经济衰退，在全部1.35万亿美元减税计划中，个人所得税占近65%.2003年5月，国会又通过了一项新的减税法案，计划10年内为美国家庭和企业减税3500亿美元，以及向财政困难的州政府提供200亿美元的财政援助。其核心项目则是取消对个别股票红利的税收，目的在于鼓励投资者和振兴股市。减税政策的直接后果是财政收入急剧减少。

        从支出方面来看，布什政府也面临着前所未有财政压力。国防、社会福利及及净利息构成联邦预算的主体部分，而它们在过去两年中以及今后的一段时间内都是一路攀升的。首先，对丰什政府来说，反对恐怖主义和保卫美国国土安全是其首要任务，尤其在“9·11”事件以后，布什的国防预算急剧增加。根据美国财政部的资料，2001、2002、2003财年，美国国防开支仅次于社会保障开支，分别达到了3055亿美元、3486亿美元、3763亿美元，2004年更上升为3900亿美元，成为财政支出的重要负担。其次，社会保障支出、医疗保险和医疗补助支出是美国财政开支的最大部分，所支出额都超出1万亿美元，而且在逐年上升，也是造成财政赤字上升的重要原因。最后，利息负担也是导致美国财政赤字上升的重要原因。多年的财政赤字，便得美国政府积累了大量的政府债务，2002、2003、2004年年利息支出额分别达到了1717亿美元、1610亿美元和平共处760亿美元，成为影响美国财政支出的重要项目。

        2、美国的“双赤字”及其成因

        自卫20世纪70年代开始，美国的贸易收支，除了1970年和平共1975年略有结余外，其余年份均为赤字。2003年，伴随着严重的财政赤字，美国的经常项目赤字更是达到了5307亿美元，为GDP的创造了世界记录。

        近期石油价格飙升，使得美国的进口成本增加，直接导致了逆差的扩大，这是造成贸易赤字创下新高的短期原因。在长期中，美国甘心落位于逆差国是为了得到更多的国外资源，以满足本国经济增长的需要，保持国内能源可持续供应的局面，并维护美国资源环境的优质性。此外，贸易赤字也是弥补国内财政赤字的重要手段，贸易逆差一方面是国外资源的流入，另一方面是美元的流出，作为贸易盈余方的其他国家大量购买美国政府债券，为美国财政赤字的减少做出了“隐性贡献”。

        财政赤字再加上经常项目赤字，美国经济重新又形成了引人注目的“双赤字”现象。事实上，从20世纪70年代开始，美国的财政赤字和经常项目赤字基本上都是相伴相随的。财政赤字和经常项目赤字似乎存在着内在的联系。

        国际经济学中，经常项目赤字与财政赤字之间的关系可以用以下是的等式表示：

        （G-T）（预算赤字）+（I-S）=经常项目赤字

        该等式表明经常项目赤字是一个宏观经济现象，反映了政府支出与税收以及私人投资与私人储蓄间的失衡。减少经常项目赤字需要减少下放预算赤字，或者相对于私人投资增加私人储蓄，再或者双管齐下。从上式可以看出，至少从理论上来说，美国政府的预算赤字并不必然地导致经常项目的赤字。国内私人部门的储蓄也能弥补政府的赤字，如果是这样，经常项目就能保持不变而“双赤字”问题也就不存在了。然而，如果私人部门的储蓄不能满足投资的需要，那么相对国外利率，美国的利率就会上升，在高利率吸引下，外国储蓄会流入美国，支持美国国内投资，于是美国就成为外国储蓄的净进口方。当美国利用这些借来的购买力来购买国外产口和服务时，将产生相同价值量的商品和服务的净流入，即经常项目赤字。

        2002年和2003年，美国重新出现财政赤字，加之美国国内储蓄率又低，2003年，美国储蓄率只占收的2%，是1934年以来最低的水平。因此，经常项目赤字随之上升也就不可避免，“双赤字”重新形成，并且目前已经创造了美国历史上的最高记录，2003年，美国经常项目赤字为国内生产总值的4.9%，联邦预算赤字约为GDP的3.5%，“双赤字”相加已经占到了GDP的8.45%.这个数字已经超过了美国历史上的最高水平1986年的8.3%。除此以外，据最新数据显示，2004年美国“双赤字”很有可能再创新高。

        二、布什政府财政政策及其评价

        布什政府的财政政策是指其上任后执行的庞大的减税计划和增加政府开支及社会福利开支的扩张性的财政政策。其中前者是其为了推动经济增长而主动采取的行为，而后者是而对“反恐”、伊拉克战争以及社会福利计划而不得不付出的代价。

        布什政府上台后不久就推出了美国政府20年来最大的一次减税方案。布什政府认为，只要减税能够增加消费，刺激投资，并由此带来经济增长，就可以相应地增加税收，再辅以有序的预算支出管理，最后就能消除预算赤字。面对减税带来的巨额财政赤字，美国官方认为目前的预算赤字并非不能够摆脱，而且是相当合理的。

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